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工商時報【凱基證券（香港）執行董事及研究部主管鄺民彬】最新公布的德國企業信心進一步惡化，投資者關注歐美貿易緊張關係或損及德國經濟。另一方面，保守黨和工黨的英國脫歐談判並沒有進展。此外，加拿大央行議息，會議議息聲明刪除有關未來可能升息的措辭。受上述因素影響，歐元、英鎊以及加拿大元匯價均下跌，美元一枝獨秀，美匯指數升破98水平至22個月新高。其實，雖然美國經濟增長放緩，但歐洲走勢更差，預期短線美匯指數可能進一步上升，測試100的阻力水平。近期公布的美國企業業績整體優於市場預期，其中15％已公布的標普500成份股企業，78％的業績優於預期，為美股帶來支撐，納指更創出新高。根據目前趨勢，2019年首季美國企業盈利最終或可持平，優於3月底預測的4％跌幅。但由於歐洲經濟缺乏起色，全球經濟增長將受拖累，美國企業出口和海外業務將受到影響，2019年全年盈利應該難以扭轉低增長的趨勢。美股仍繼續震盪上漲趨勢，主要是近期美國經濟偏穩，加上美國通膨接近2％，聯準會短期降息機會降低，令國債吸引力亦有所下降，推動部份資金重新回流美股。目前市場缺乏吸引投資工具，資金唯有選擇流向美股。然而剛才提及美股2019年盈利只有低增長，但標普500指數未來12個月預期本益比達17倍，其吸引力亦不高，投資者宜注視美國企業公布第一季業績後，美股5月是否可以維持強勢。雖然歐洲經濟數據不振，但歐洲股市自3月底開始再展開新一輪的漲勢。主要是由於英國脫歐限期延至10月底，短期風險暫緩，加上貨幣匯價回落，有利歐洲出口股，為歐洲股市帶來動力，但歐元匯價轉弱，在目前歐美的緊張貿易關係下，暫時不能為歐洲出口帶來太大動力。我們對歐洲股市近期的漲勢持保留態度。美元強勢，新興市場貨幣走勢受壓，過去幾個交易日賣壓明顯。其中，阿根延以及土耳其貨幣受壓最深，年初至今有超過10％的跌幅，MSCI新興市場指數亦似短期於1,100點見頂。不少新興國家以出口為主，全球經濟放緩不利此等國家經濟。其中，韓國剛公布今年首季經濟成長較去年第四季減少0.3％，是過去10年來最低水平。美元轉弱亦加重部份新興國家債務負擔，短期新興市場或有進一步回吐壓力。大陸經濟數據回穩，最新中共中央政治局會議的聲明對穩經濟的篇幅明顯減少，會議聲明反而再次重提透過結構性改革去槓桿，投資者憂慮中央短期或不會進一步放寬貨幣政策。加上中國人民銀行近期兩次否認降準的傳聞，市場投資情緒大為降溫，上證綜合指數跌破3,200點。深滬兩市每日成交金額亦跌至人民幣7千億元水平，預期短線A股仍處於調整走勢。A股明顯回落亦拖累港股下跌，恒指失守20天平均線，走勢有所轉弱。美匯指數強勢及港元拆息上升亦不利港股，預期港股短期將維持調整走勢，恒指主要支持50天平均線。展望未來，美國聯準會將舉行議息會議，投資者關心能否為美國未來利率走勢帶來更多啟示。由於今年大陸延長「五一」黃金周假期至5天，推動香港上市的零售、澳門博彩，以及旅遊股看多，成為短線投機對象。另外，不少中資金融股下周一公布季度業績，亦是市場另一焦點。